江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司(简称“爱舍伦”)即将迎来IPO关键一审。根据公告股票配资论坛，北交所上市委员会将于2025年10月24日审议其首发申请。公司拟公开发行不超过1691.98万股，计划募资3亿元，用于凯普乐公共卫生医疗物资产业园建设项目。

爱舍伦成立于2012年，主营一次性医用耗材的研发、生产和销售，产品广泛应用于康复护理与医疗防护领域，并通过ODM/OEM方式为国际知名医疗器械品牌提供配套。

不过，这家看似“出海成功”的医用耗材企业，正在暴露出越来越多的结构性风险。

一、大客户“绑太死”：七成营收来自Medline

2022年至2025年上半年，爱舍伦对全球医疗分销巨头Medline集团的销售占比分别高达71.51%、73.08%、71.00%和77.73%。

截至2025年上半年，前五大客户贡献了**88.4%**的营收。

换句话说，公司命脉几乎被一个客户握在手里。

更关键的是，Medline强势议价。2023年，公司因承担关税减少利润268万元；2024年被迫再让利900余万元。

“抱大腿”的生意，表面稳，实则风险极高。图片

二、降价抢单：汇率高位下的“刀尖舔血”

面对美元走强与关税压力，爱舍伦选择降价维持订单。

2023年康复护理产品均价下降19%，医用护理垫在被加征7.5%关税的情况下反降价3.75%。

营收虽然增长，但净利润持续下滑——2023年仅6100万元，不如两年前。

三、海外建厂避险，国内募投或遭问询

公司2022年启用泰国工厂，2024年营收贡献近2亿元，占比近三成，成功规避部分美方关税。但与此同时，国内“凯普乐产业园”项目存在未批先建情况，一旦监管问询，可能成为IPO审核焦点。

四、研发投入过低，高端市场掉队

2022至2024年，公司研发费用仅366万、491万、786万元，占比0.64%、0.85%、1.14%，远低于同行3%以上平均线。

在全球高端敷料、智能护理产品加速升级的趋势下，爱舍伦仍深陷低端OEM模式，技术壁垒偏弱。

绑绳索跑马拉松，跑得快但危险

爱舍伦的增长模式归结为“三板斧”：抱大客户、赌汇率、海外搬厂。

短期亮眼，长期隐忧。

营收漂亮、利润打滑、研发不足，大客户若“变心”，业绩或将瞬间失衡。

整体来看，行业方面，虽然9月金股减配不少，但电子仍是权重占比最高的行业，机械和电力设备行业在券商9月金股中同样权重较大。权重增加最多的行业则是石油石化、有色金属。

当前，券商正紧锣密鼓公布最新看好的月度金股，在券商推荐的9月份金股中，比亚迪收到最多“投票”。

爱舍伦能否顺利过会、走出OEM困局股票配资论坛，将是这次北交所审核的最大看点。